上市前财报“变脸”

“游戏直播第一股”的头衔，伴着纽交所的敲钟声而被虎牙成功收入囊中。美国当地时间5月11日上午9点30分，虎牙直播成功在美国纽约证券交易所挂牌，成为中国第一家上市的游戏直播平台。

上市当天，虎牙直播开盘价为15.5美元，较12美元的发行价上涨近29.17%。截至收盘，虎牙股价报收16.06美元，上涨33.38%，按收盘价计算，虎牙市值达到32.37亿美元。

有意思的是虎牙在上市前的“突然”扭亏为盈。在虎牙此前公布的招股书1号说明文件中，虎牙尚未实现盈利，但在上市前一日下午虎牙递交的招股说明书4号修订文件中，虎牙宣称在2018年第一季度实现扭亏为盈。对此，虎牙直播CEO董荣杰将其解释为“此前游戏直播的用户积累以及带宽成本的下降”。

虎牙营收仍靠“打赏”

虽然实现了季度性盈利，但虎牙在过去两年却连续出现年度性亏损。从虎牙的招股书来看，虎牙在2016财年的净收入总额为7.96亿，净亏损达6.25亿，2017财年的净收入总额为21.84亿，净亏损却仍有8096万元。相对乐观的是，虎牙的净亏损正大幅收窄。

但作为内容平台，虎牙在收入结构上，目前暂未展示出和其用户规模相匹配的广告收入，主要营收仍靠“打赏”。从招股书透露的信息来看，虎牙直播净收入一栏下，2017财年直播收入为20.6亿，广告收入为1.15亿，广告和其他收入占净收入比仅为5.27%。

尽管上市后，虎牙高级副总裁刘婧表示，虎牙在未来将强化社区营收生态，并在内容上强化广告销售生态。但这种高成本投入，较单一收入的商业模式，使得虎牙的资金链紧张度仍备受外界注目。

游戏直播资金饥渴

虎牙平台的成功上市，似乎并未缓解其高企的运营成本带来的资本压力。某投过直播平台的分析人士对记者指出，目前游戏直播行业普遍“喊渴”，虎牙的上市一方面是希望更多资本注入，而另一方面，则是行业流量见顶，不稳定因素仍在而使得早期资本方想要早日收割变现。董荣杰也公开表示，游戏直播行业今年起进入到了利润竞争的阶段，虎牙会寻找游戏之外其他品类的直播，未来不排斥开展各种投资业务。

今年3月腾讯分别以4.6亿美元和6.3亿美元投资虎牙和其最大竞争对手斗鱼，这使得虎牙交出了控股权，变相卖身腾讯，并在未来和斗鱼的角力中充满了腾讯这一巨大变数。但对于持续烧钱，希望上市“解渴”的直播平台来讲，“拥抱巨头”是目前唯一清晰可见的出路。毕竟，有巨头的资本背书，游戏直播平台们的故事会更好讲。

来源：北京晚报 记者 袁璐