我们对大模型的每一次提问，答案生成的背后，都离不开GPU（图形处理器）的飞速运算。人工智能爆发，算力供不应求，核心硬件GPU正迎来前所未有的发展机遇。从去年底开始，国产GPU企业迎着风口相继登上资本市场舞台，节奏紧锣密鼓。
9月2日，燧原科技科创板IPO（首次公开发行）启动申购。后续其敲钟上市后，国产GPU“四小龙”在资本市场最后一块“拼图”也将完成。拼技术、拼上市之后，国产GPU企业下一个竞争焦点将是什么？
703万户投资者“抢购”燧原科技新股
9月2日，聚焦云端AI芯片自主研发的企业燧原科技，启动IPO申购。燧原科技发行价格为142.18元/股，是今年A股又一只超过百元的高价新股。
从今年新股表现看，投资者打新时普遍获得较高收益，科创板近期更是屡屡出现“大肉签”。有测算认为，按照燧原科技上市首日涨幅400%计算，中一签（500股）新股的浮盈或将超过28万元。
燧原科技本次公开发行股票4303.5173万股。投资者参与打新的热情非常高涨。当晚发布的网上发行申购情况及中签率公告显示，燧原科技网上发行有效申购户数达703万户，最终中签率仅为0.02455315%。
燧原科技预计募集资金总额将达61.18亿元。该公司称，云端AI 芯片研发门槛高、迭代节奏快、软硬件均需大额资金持续投入，本次上市募集资金将用于第五代和第六代AI芯片系列产品的研发和产业化。
燧原科技2018年成立，由赵立东、张亚林联合创办。两人直接和间接合计共同控制燧原科技28.14%的股权，为公司共同实际控制人，且表决权比例相等。燧原科技背后，还站着互联网大厂腾讯。根据招股意向书，腾讯科技及其一致行动人苏州湃益合计持有公司20.2580%的股份，为公司第一大外部股东。腾讯同时还是燧原科技的第一大客户。
不到一年四家企业竞相奔赴资本市场
燧原科技、摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技并称为国产GPU“四小龙”。燧原科技是“四小龙”中最晚上市的一家企业，其发行市值约611.87亿元。
2025年12月5日，摩尔线程登陆科创板，募资80亿元，成为国内首家登陆资本市场的全功能GPU企业。紧接着，2025年12月17日，沐曦股份也在科创板上市，募资39.04亿元。2026年1月2日，壁仞科技选择在港交所挂牌上市，募资规模55.83亿港元。
截至9月2日收盘，摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技三家上市公司的市值分别为2505亿元、2657亿元、1122亿港元。
大模型的爆发点燃着GPU市场，带动整个市场规模高速增长。四家企业上半年的业绩已有充分体现：摩尔线程实现营业收入17.36亿元，同比增长147.42%；沐曦股份实现营业收入13.23亿元，同比增长44.67%；壁仞科技实现营业收入12.355亿元，同比暴增1997.6%；燧原科技营业收入为11.2亿元，同比大增279%。
可即便如此，四家公司都还在亏损中挣扎。有市场声音认为，在“烧钱”研发的压力下，企业需通过上市缓解资金压力。南开大学金融学教授田利辉认为，资金压力确是上市的直接动因，但若仅将上市视作融资行为，则窄化了问题的实质。
“这类企业处于高研发强度、长周期投入阶段，经营现金流长期为负，必须借助资本市场突破融资约束。”田利辉表示，从更深层次看，上市是对一级市场估值体系的“惊险一跳”，既为老股东提供退出通道，亦在争夺稀缺的资本定价窗口。同时，科创板上市身份本身构成产业信用背书，有助于企业获取订单与供应链信任。“因此这是融资需求、股东退出、信用增级与时间窗口多重逻辑的叠加。”他说。
迎黄金发展期扭亏为盈成共同挑战
随着AI技术进一步发展和AI应用更加广泛部署，AI芯片将成为AI产业发展的战略性基础设施。根据弗若斯特沙利文预测，中国AI芯片市场规模将由2024年的1425亿元增至2029年的1.3万亿元，2025年至2029年的复合增速将高达54%。
“算力需求在全球范围内正呈现前所未有的爆发式增长。”燧原科技科创板上市网上投资者交流会上，燧原科技创始人、董事长赵立东表示，国产AI芯片的崛起之路也正迎来黄金发展期。但他同时认为，国产AI产业尚处于发展早期，产业各环节均处于追赶态势。国产AI芯片厂商收入规模偏低、尚未盈利是行业的共性挑战。
国产GPU“四小龙”齐聚资本市场，标志着行业从“讲故事”进入“交账本”的阶段。拼技术、拼上市，登陆资本市场之后，扭亏为盈将是企业竞争的下一个焦点？
事实上，伴随着营业收入大幅增长，四家企业的亏损都正在快速收窄。比如，今年上半年，沐曦股份归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4885.95万元，亏损金额较上年同期大幅收窄75.83%；摩尔线程的亏损收窄比例也达95.73%。
事实上，伴随着营业收入大幅增长，四家企业的亏损都正在快速收窄。“盈利固然是商业化拐点的标志，但若将‘谁先盈利’视为竞争终点，则低估了硬科技产业的竞争维度。”田利辉表示，算力需求爆发意味着短期订单充沛，但订单转化为收入需要稳定量产与交付能力；收入转化为利润需要软件生态成熟带来的客户黏性；利润持续增长则需要高端芯片迭代节奏与供应链安全。因此，下一阶段比拼的本质是生态位锁定能力。最终胜出者必定是交付、生态、供应链与客户结构综合最优的企业。
来源：北京日报客户端
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