关于作战，著名军事家孙子提出三个核心观点：稳胜、奇胜以及变胜。这六个字全方位地概括了作战的布局方式和思路。

资本市场如同看不见硝烟的战场。作为各家资管机构的“兵家必争之地”，固收业务一直都是公募基金开疆拓土的重要战场。能够在高手如林的固收领域始终立于行业前列者，更显弥足珍贵。而享有“黄金战队”之称的鹏华基金固收团队便是其中之一。

数据显示实力，鹏华基金过去3年和5年债券主动管理能力突出。据银河证券数据，截至2021年6月30日，鹏华固收团队旗下债基过去3年、过去5年算术平均债券投资主动管理收益率分别为17.63%、23.59%，在前20大非货公募基金公司中分别位列第4、第7。

优秀的业绩使得鹏华固收在业内有口皆碑，规模也稳步扩张。截至2021年6月30日，鹏华固收管理总规模超6000亿元，其中公募固收近5000亿元，在业内跻身“第一梯队”。据Wind数据统计，鹏华管理的公募固收排名行业第8，其中公募债基排名第 9、公募货币排名第8。

更为可喜的是，刚刚公布的在第十八届中国基金业金牛奖评选中，鹏华基金再度蝉联“金牛基金管理公司”奖，而固收名将刘涛亦蝉联金牛奖，其管理的鹏华丰融定开债荣获“三年期债券型持续优胜金牛基金”。秉承长期主义的金牛奖已然成为基金业长期业绩的“试金石”，沉甸甸的金牛奖杯正是对基金公司的长期投资能力与基金产品长期优秀业绩的见证与肯定。而在近期颁布的第十六届中国基金业明星基金奖评选中，鹏华基金蝉联“固定收益投资明星基金公司”奖，由刘涛管理的鹏华丰融定开债荣获“五年持续回报普通债券型明星基金”奖。

探究背后的原因，这支固收强军一直在践行的“稳胜、奇胜以及变胜”，或将为我们揭开其长期领先的奥秘。

稳胜：修炼内功，力争打造一流战队

《孙子兵法•谋攻》有云:“知彼知己，百战不殆。”

这是孙子兵法中耳熟能详的传世金句。作战中，从来没有突如其来的胜利，不过是比拼谁准备地足够久、足够充分，这靠的正是积累、修炼内功取胜。

相比权益投资，固收投资带给投资者的体验更多是稳健，其业绩背后更多是一个聚沙成塔的过程，考验的是细水长流的坚持和积累。长达18年的精耕细作中，鹏华固收团队始终坚持以“理性投资、控制风险、主动操作、稳健增值”作为投研理念，在鹏华副总裁及固定收益投资总监韩亚庆的带领下，坚持修练内功、稳扎稳打，经受住了资本市场惊涛骇浪的洗礼，一次次地完成了自身飞跃。

拆解鹏华固收内功之道，专业人才和高质量产品是稳胜的两大基石。鹏华固收团队管理6000亿资产且能从容应对的背后，源自对这支“黄金战队”稳定的架构、明确的分工以及高效的内部协同力的肯定和自信。自2003年组建以来，鹏华固收团队极为重视人才培养及梯队建设，打造出了一支优势互补、专业素质过硬的优秀团队。从业经验近20年投资大腕把握大局，中层骨干经验丰富、风格多元，强悍的信用评级等研究队伍作为支撑，同时还建立多层次的人才梯队。目前，这一团队总人数65人，包括21人覆盖全产业链的信用研究团队，其中部分团队成员更兼具中国本土和海外投研经验。

近年来，鹏华固收涌现出一批优秀的基金经理，老中青三代都有。如超10年行业“老兵”刘太阳、祝松、张佳、叶朝明等；中坚力量刘涛、李振宇，新锐势力王石千、方昶、汪坤等。其中，刘涛、王石千、汪坤等都是自校招入职鹏华后从未离开，成为鹏华固收平台自主培养起来的优秀固收明星。

鹏华固收修炼内功的另一个体现是布局完善、高质量的产品线。过去18年间，这支团队在货币基金、纯债-利率、纯债-信用、一级债基、二级债基、偏债混合、可转债、债券指数等8大赛道上持续深耕，如今每个子赛道都有突出的代表产品。

具体来看，短债基金方面，叶朝明管理的鹏华稳利短债、鹏华3个月中短债等；纯债基金代表，刘涛管理的鹏华丰禄、李振宇管理的鹏华丰康；一级债基代表，祝松管理的鹏华产业债、刘涛管理的鹏华丰融定开债；二级债基代表，王石千管理的鹏华双债加利和鹏华双债保利、方昶管理的鹏华信用增利；偏债混合代表，汪坤管理的鹏华招华一年持有期和鹏华宁华一年持有期等系列理财替代“固收+”产品；可转债代表，王石千管理的鹏华可转债；债券指数基金代表，由李振宇率领的债券工具库团队，目前旗下债券指数工具型产品，发行和储备超10只，管理规模超150亿。

为了帮助投资者深入了解每一个子赛道产品，2021年7月，鹏华基本面投资专家开启固收专场“固定收益投资如何为客户创造价值”，邀请了固收部11位基金经理就各自领域的产品特色、投资策略以及基民如何选择债券基金做了细致分享。

鹏华固收产品称得上星光熠熠，明星基金比比皆是。以今年金牛基金为例，根据银河证券的数据，截至9月25日，定期开放式普通债基(可投转债)方面，鹏华丰融定开债过去5年、3年、2年净值增长率分别为47.17%、30.90%和12.54%，同类排名分别为1/34、1/95、10/120； 自2013年11月成立以来总净值增长率85.22%，年化净值增长率8.17%，且连续7个完整会计年度斩获正收益，蝉联金牛奖也是实至名归。

对于未来，韩亚庆充满信心表示，未来两三年仍会持续打造提升各个子赛道的基础投资能力，力争在每一领域做到顶尖水平，打造“顶尖级”基金经理品牌和基金产品品牌，成为极具行业口碑、综合实力强悍的一流固收黄金战队，持续为投资者创造价值。

奇胜：守正出奇，坚守风控生命线

《孙子兵法•兵势》提到“凡战者，以正合，以奇胜。”

“正”与“奇”是孙子军事谋略思想的崇高境界，其中“正”是第一位的，是立身之本。放到固收投资中，所谓“正”就是风险控制和投资策略，鹏华固收团队具备了一个优秀团队所应具备的所有特质，纪律严明、内功扎实，为鹏华固收从竞争激烈的公募资管中脱颖而出奠定了坚实基础。

固收产品作为投资者资产配置中的“压舱石”，致力于在低波动水平上追求长期更优回报，实现稳中求进的效果。这个“稳”字除了跟债券本身风险收益比相关，更多体现为风险管理。某种程度上，风控能力是基金管理人固收类投资实力的核心体现。

作为业内最早建立信用研究团队和最早建立信用债评级系统的公司之一，鹏华基金尤为重视风险管理制度的建设与完善，组建了由21名功底扎实、经验丰富的研究人员组成的“高配”信用研究团队，独立并前瞻性地分析信用风险，按14个一级行业和区域分工研究产业债和城投债，担任起对信用风险易发领域的前瞻判断，以及对信用风险研究的全行业覆盖和动态跟踪等工作。

在鹏华固收前行的路上，对于风险底线永远心怀敬畏、严防坚守。韩亚庆指出，“在鹏华内部，‘守住不发生信用风险的底线’成为每个团队成员的工作准则。我们愿意承担市场风险、久期风险，但信用风险是不能承担之重。我们不会去挖掘信用债难以衡量的阿尔法，要永远将风险控制放在首位”。 这既是基于对国内信用产品市场当前现状的理解和认识，也是基于对所受托管理资金均明确要求稳健安全回报的理解和认识。

的确，鹏华固收在这一点始终走在行业前列。近年来信用债违约事件频繁发生，也极大考验了基金管理人的信评能力和风控能力。而鹏华基金始终保持着良好的风险控制记录，实在难能可贵。

变胜：顺势而为，掘金“固收+”潜力市场

《孙子兵法•虚实》提到“水因地而制流，兵因敌而制胜。故兵无常势，水无常形。能因敌变化而取胜者，谓之神。”

这段话启示我们要根据变化，不断地顺势而为、因地制宜，方能立于不败之地。资本市场变幻莫测，若不能适应市场的环境变化，就会逐步被淘汰。

在韩亚庆看来，业务布局同样应该“顺势而为，因势利导”。随着资管新规的进一步落地，资管行业净值化转型脚步也在加快，市场对于低波动、多策略的“固收+”产品需求逐渐上升，“固收+”产品成为承接低风险偏好资金的重要产品。

充分意识到这一点，韩亚庆率领的固收团队果断将鹏华固收业务新增重点放在“固收+”赛道上，凭借长期、完善的投研体系和框架与品种投资实践结合，逐步积累形成资产配置能力的优势，以“固收+”为抓手，再现固收领域强大的投资实力，目前在股票可投比例上限无论20%、30%还是40%等均拥有代表产品。

据鹏华固定收益总部专户债券投资部总经理、“固收+”团队重要成员张佳介绍，希望能够给客户提供理财替代解决方案，致力于打造出低波动、低回撤的“固收+”产品。针对多元客户群体，鹏华“固收+”团队在产品布局和规划上会制定不同的策略。对机构端产品来说，以开放式产品为主，主要帮助客户达到较好的流动性管理目的；对零售端产品来说，考虑到用户对流动性没有太高要求，提供持有期为主的产品，希望通过择时、大类资产配置能力，为用户提供较佳的绝对收益。

张佳指出，鹏华固收在固收投资上具有突出的管理优势，包括人员精细化分工、高度重视风险控制等。整体来看，鹏华固收在固收领域“避雷”有术，能够从根本上保证“固收+”产品收益的稳定性。

鹏华固收团队持续看好“固收+”产品的发展前景，正倾力加强内部团队建设。据悉，鹏华固收“固收+”业务在管理模式上，将由目前的“单一基金经理股债双管”模式，逐步过渡成“固收体系内权益基金经理+债券基金经理联合管理”模式。整个团队在具备和保持优秀大类资产配置能力的基础上，现阶段正在着力锻造优秀的权益投资能力，主要集中在行业布局和个股选择方面。

结语：

毫无疑问，在资管转型大背景下，每家公募机构都有扩大规模的机会，行业机遇与挑战并存。未来蓬勃发展中，真正能看准并抓住风口的公司并不多。鹏华固收团队始终立足匠心资管，厚积薄发，在资管大时代承担重要的角色以及发挥举足轻重的作用。

韩亚庆表示，“成为国内一流的固收投资管理机构，这是每一位鹏华固收团队成员多年积累沉淀下来的共同目标。”可以预见，在这一目标指引下，鹏华固收这棵参天大树未来将更加枝繁叶茂。