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M2增速下行偏快

1月M2同比增长9.4%，涨幅比去年同期高1个百分点，但较上月末下滑0.7个百分点至9.4%，为去年3月以来最低水平。

中国民生银行首席研究员温彬分析称，一方面，1月是传统缴税大月，1月新增财政存款11700亿元，比上月多增21240亿元，比去年同期多增7698亿元，季节效应更强加速了货币回笼；另一方面，1月央行流动性补充偏谨慎，货币市场资金整体偏紧，推动货币增速回落速度超出预期。

东方金诚首席宏观分析师王青预计，2月金融数据将季节性环比回落，信贷、存量社融增速仍将延续稳中趋缓态势，M2增速存在小幅反弹可能。鉴于去年2月逆周期调节全面发力，高基数将带动各类金融数据同比增速较快下行。综合考虑今年宏观经济修复态势及央行货币政策目标，预计2021年末存量社融及M2增速将分别降至11.0%和9.0%。这一方面将确保今年宏观杠杆率回稳，同时也会避免货币环境骤然收紧，为实体经济修复提供必要的支持。

1月信贷再迎“开门红”

今年年初信贷再迎“开门红”。1月新增人民币贷款3.58万亿，环比多增2.32万亿，同比多增2400亿。王青表示，这表明，尽管监管要求银行平滑信贷投放节奏，并且房地产相关贷款占比受到新规限制，但今年银行信贷“早投放早收益”现象仍然明显。

同时，经济修复背景下企业贷款需求不弱，房地产市场保持热度支撑居民信贷需求；另外，上年底积压的项目在年初集中投放等因素，也对1月新增信贷规模扩张起到推动作用。不过考虑到去年春节假期在1月，且去年1月逆周期调节尚未加码，今年1月新增人民币贷款同比仅多增2400亿，表明信贷需求虽然不弱，但也不存在过热的忧虑。1月末贷款余额同比增速较上月末小幅放缓0.1个百分点至12.7%，延续了去年下半年以来缓步下行的趋势。

分项来看，企业贷款方面，1月企业中长期贷款环比多增1.49万亿，同比多增3800亿，除因企业贷款需求较强外，也反映政策面对制造业中长期贷款的支持效果持续显现，此外，同比多增幅度较大，也不排除与春节错期效应有关。

1月份人民币贷款增加3.58万亿元，同比多增2252亿元。分部门看，住户贷款增加1.27万亿元，其中，短期贷款增加3278亿元，中长期贷款增加9448亿元。虽然部分城市房地产调控政策从严，但居民购房需求仍然较为旺盛，年初银行按揭额度较为充足，投放规模有所增加。

在央行2020年四季度货币政策执行报告中，以专栏形式讨论了居民部门债务风险，提出要高度警惕居民杠杆率过快上升的透支效应和潜在风险，不宜依赖消费金融扩大消费。王青认为，可以预见，居民消费贷过度授信、消费贷和经营贷违规流入房地产市场等问题将受到更加严格的监管，叠加房地产贷款集中度管理对涉房贷款比重的限制，预计后续居民贷款同比高增的局面将难以持续。

货币政策仍将保持“稳字当头”

温彬认为，整体来看，1月新增社融和新增人民币贷款均创历年1月历史新高，说明金融支持实体经济力度增强。同时，M2增速和社融存量增速回落，也表明了货币政策逐渐回归常态，货币、社融增速逐渐同名义经济增速基本匹配，货币政策更加体现了处理好恢复经济和防范风险的关系。根据央行表态，下一阶段，货币政策仍将保持“稳字当头”的基调。

王青同样认为，伴随2021年经济进一步向常态化回归，货币投放增速正处于一个持续的小幅下行过程。这一方面有助于控制稳定宏观杠杆率“由升到稳”，另一方面也能保持对实体经济的支持力度，体现货币政策“不急转弯”。

他预计，结构方面，2021年“有保有压”的结构性货币政策将进一步发力，“保”的重点是科技创新、小微企业、绿色发展，监管层可能会推出新的政策工具，引导金融资源向这些领域投放，“压”则主要指向房地产金融以及地方政府平台融资。

（原标题：超预期！央行晒1月金融成绩单，信贷迎“开门红”）

来源：北京日报 记者： 潘福达

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