双向波动展现人民币汇率韧性

三个月，从跌破“7”，到升破“7”，是对市场担忧的最好回应，也是对人民币汇率韧性的最好诠释。

在近期人民币汇率反弹过程中，有市场汇价反超中间价、人民币在岸离岸价格趋同这两点变化值得关注。以上两点表明，人民币贬值预期已显著收敛，升值预期开始升温。当前形势似乎不支持人民币出现趋势性升值，但从一些方面看，不能排除汇率出现阶段性反弹的可能性。

借用央行有关负责人在回应人民币跌破“7”时曾说过的一句话——“7”更像水库水位，丰水期时高一些，到枯水期时又会降下来，有涨有落，都是正常的。近几年来，人民币汇率涨涨跌跌并不鲜见，市场化定价特征持续凸显，汇率弹性逐渐增强，但价值准绳和价格底线始终存在。这一次重新升破“7”，再次说明人民币汇率完全能够在合理均衡水平上保持基本稳定。

稳住7以内难度仍大 双向波动将是常态

当前人民币汇率重回7关口以内后，短期内或还有升值空间。财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生认为，目前人民币汇率已经进入“舒适区”，如果本轮中美达成阶段性协议，那么人民币汇率可能小幅升值，阶段性回到7以内。

平安证券分析认为，无论从市场情绪还是基本面来看，人民币兑美元汇率仍具有小幅升值基础，短期人民币汇率大概率将围绕7上下波动。其一，迫于美国经济下行和大选的压力，美国仍有动力在短期内与中国签署第一阶段协议，这会在市场情绪上提振人民币汇率；其二，美元指数在11-12月份大概率维持温和回落，震荡中枢逐渐降至96-97，这有助于人民币汇率升值；其三，当前中美10年期国债利差处于高位，这会对人民币汇率形成一定的支撑。

不过，亦有观点指出，现阶段人民币汇率的升值是阶段性，想要稳住7关口以内难度较大，中期看汇率走势更多呈现双向震荡。资深外汇专家韩会师表示，现阶段主导人民币走势的主要不是基本面，而是市场情绪的波动，理交易员的主流心态是在好消息与坏消息交替出现的舆论环境下多做波段，赌大涨或者大跌的动力都不强，尽管人民币汇率重回7关口以内，但当前的基本面并不太支撑人民币汇率长期稳定在7以内，目前是适合做波动的时期。

此外，进入10月以来，人民币兑美元汇率持续升值的态势，使得人民币资产对外资的吸引力增强。数据显示，截至5日收盘，北向资金已经连续9个交易日持续净流入；截至10月末，中债登为境外机构托管债券面额达18061.30亿元，同比增19.82% ，月度环比增0.65%，已连续11个月增长，不断刷新历史纪录。

钟正生认为，现阶段人民币资产的吸引力有所增强：其一，海外对中国经济的担忧有所减弱。今年下半年以来，财新PMI连续回升，明显好于全球平均水平。其二，人民币汇率“破7”之后，减轻了海外资金流入的顾虑。此后北向资金的流入出现了明显加速，外资增持中国债券规模也在9月大幅回升。其三，中美利差给予了外资较为充分的溢价。目前人民币资产收益率在全球“越看越正”，10年期中美国债利差高达153bp。长期来看，中美竞争可能走向“持久战”和“消耗战”，中美资产的相关性减弱，人民币资产有望逐渐受到全球资产配置机构的更多青睐。

来源：综合中证网 证券日报

编辑：tf10