能源供应趋紧、通胀压力上升、融资成本骤增……欧洲多国股市、债市近来持续承压。分析人士指出，由于内部结构性短板与外部风险共振，欧洲经济正经历新一轮冲击，增长前景面临多重考验。
首先，柴油供应挑战再次暴露欧洲能源结构性风险。
近期欧洲柴油价格持续高企，美国政府一度威胁禁止柴油出口，加剧市场对欧洲能源供应的担忧。
2022年乌克兰危机升级后，欧盟逐步限制进口俄罗斯能源，减少对俄依赖，这导致欧洲能源价格大幅上涨。欧洲开始更多从美国等其他市场寻找替代供应，对美能源依赖逐步加深。今年以来，中东地缘局势持续紧张导致能源运输受阻，加剧欧洲柴油市场供应压力。在俄罗斯柴油出口禁令周期多次延长、美国等主要市场柴油价格持续攀升的背景下，美国政府一度威胁禁止柴油出口，以此施压欧洲释放燃油储备。
欧洲自身炼油能力长期萎缩，也削弱了其内部供应能力。欧洲燃料协会数据显示，2009年以来欧洲炼油行业持续收缩，已有35座炼油厂关闭，整体炼油能力减少约两成，目前欧洲已成为柴油和航空燃油净进口地区。 分析人士认为，在欧洲自身炼油产业较过去明显收缩、现有炼厂已维持较高开工水平的情况下，欧洲短期内通过提高炼厂产量、弥补供应缺口的空间相对有限。一旦新的供应扰动出现，欧洲可能需要以更高价格争夺柴油货源，从而拖累经济增长。
其次，能源价格驱动的通胀加剧欧洲货币政策风险。
欧盟统计局2日公布的初步数据显示，2026年9月欧元区通胀率升至3.8%，较8月的3.2%上升0.6个百分点。其中，能源价格同比上涨18.8%，涨幅较8月进一步扩大，是通胀上行的主要推手。能源价格上涨推高通胀，市场随之重新评估欧洲央行未来利率路径。
此外，风险还在于能源冲击具有明显的传导效应。柴油价格上涨首先增加运输和物流成本，随后通过供应链推高食品和工业品价格；天然气和电力价格上涨则会增加企业生产成本。如果能源价格持续高企，企业进一步向消费者转嫁成本，并影响工资增长，就可能形成更加持久的通胀效应。
通胀重新抬头正增加欧洲央行面临的政策难度。欧洲中央银行理事会成员、芬兰央行行长奥利·雷恩日前表示，能源价格上涨正使欧元区通胀前景更接近欧洲央行设定的“不利情景”。长期利率上升将拖累经济增长，并减弱能源价格攀升向其他价格传导的程度。这表明经济增长和通胀前景面临极大不确定性。
最后，欧洲债市融资成本上升增加经济增长不确定性风险。
欧洲债市近期剧烈波动，不少主要经济体长期国债收益率大幅攀升。分析人士指出，通胀和加息预期只是债市波动的部分原因，各国财政压力和全球长期资本供求变化亦是其影响因素。
汇丰银行亚太区首席经济学家弗雷德·诺伊曼认为，当前令债券投资者担忧的不仅是通胀，政府巨额财政赤字以及人工智能投资带来的庞大融资需求，正持续推动长期利率上升。
与此同时，债券收益率走高使金融环境进一步收紧，导致股票市场和实体经济面临更大压力。
有分析指出，目前欧元区核心通胀率涨幅有限，接下来需要关注的，一是能源价格能否回落，二是能源成本是否进一步向商品、服务和工资传导，三是债券收益率和融资成本将在高位维持多久。这三个因素将共同影响欧洲未来通胀与经济增长前景。
来源：新华社
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