1993年7月15日，青岛啤酒成为第一家在香港上市的H股，H股自此扬帆起航，开启了往后数十年的新篇章。

8月22日，香港交易及结算所有限公司（香港交易所）举办酒会，庆祝H股来港上市30周年。H股的上市开启了三十年互联互通的发展历程，并为香港国际金融中心地位奠定坚实基础。

H股是指注册在中国内地，在香港上市的企业股票。首家H股公司青岛啤酒于1993年7月15日在香港上市。自此，共有300多家H股公司上市，筹集资金总额近3万亿元。截至2023年7月底，已有超过1400家中国内地企业（包括H股公司、红筹公司和内地民营企业）在香港上市，占香港市场总市值的77%。

香港交易所主席史美伦表示：“H股上市是香港金融市场发展非常重要的一个里程碑，标志着我们重塑全球资本市场进程的起点，也为近三十年来香港市场的很多重要发展和连接中国与世界的互联互通机制奠定了稳固的基础。”

香港交易所集团行政总裁欧冠升说：“香港在今天作为超级联系人的角色越来越重要，香港交易所在30年前H股奠定的基础上不断拓展互联互通，积极致力于提升市场的竞争力、吸引力、效率和透明度。”

今年，沪深港通的扩容便是这方面的重要努力，巩固了香港作为全球领先的国际金融中心的地位，为世界各地的发行人和投资者提供了新的机遇。欧冠升表示，展望将来，香港交易所将会继续积极推动市场和各项业务发展，充分发挥作为东西方联系人的角色，支持区内的长期可持续发展。

H股上市带来的深远影响始料未及

作为参与者和见证者，香港交易所主席史美伦发表网志回顾了H股上市的重要里程和由此开启的三十年互联互通历程。

H股诞生于20世纪90年代初，当时我们都知道，它将推动香港资本市场及中国国有企业的发展。“只是我们没有预料到，H股上市带来的影响竟是如此深远，由此开启了香港与内地往后三十年的合作共赢、携手创新和互联互通。”史美伦在网志中表示，特别是在助力香港成为全球领先的国际金融中心方面，H股可谓功不可没。

回望三十年前，20世纪九十年代初的香港市场与现在截然不同。那时候，香港市场上大部分是房地产及其他本地公司，结构比较单一。香港市场需要拓展上市资源和走向多元化，自然需要捕捉中国蓬勃的发展机遇。

“我们深知必须加强香港的金融中心地位。就在这个时候，中央政府准备进一步深化改革开放，国有企业改革便是其中一个重点。”史美伦表示，那时，工作上经常接触中国内地企业。20世纪80年代，她在中国内地参与了一系列国有企业与国际公司合营合资方面的工作，切身了解到与国际接轨、共享知识以及携手合作所带来的机遇和无限可能。

香港与内地之间建立新的经济联系非常重要，而当时香港证券及期货事务监察委员会（证监会）与内地当局之间进行的高层对话和协作，可以说为这方面的发展奠下了重要基础。双方共同制定了开创性的框架，容许内地企业来港上市，并遵循香港市场成熟且备受推崇的上市规则。

香港市场引进全新的资产类别

这代表香港与内地建立了一种全新的合作关系，史美伦表示，自己很荣幸能够参与其中，促成其事。

据她回忆，当时大陆还没有《公司法》，也没有《证券法》，如果要等各种法规立法完成，恐怕至少需要好几年。怎么在没有基础性法规的情况下确保内地国企满足香港的上市要求呢？

在那15个月的筹备过程里，香港这边的团队经常周末北上与内地官员一同研究怎样制定H股上市的机制。

交易所根据当时联交所的上市规则制定了一套《到香港上市公司章程必备条款》，让申请来港上市的国企根据《必备条款》制定公司章程。上市申请人载有《必备条款》的公司章程便是上市公司与香港联交所之间的契约，以此来约束上市公司。

落实这个H股上市的新框架也不是一帆风顺，很自然也有反对和质疑的声音，不论是来自内地还是香港。对于内地国企能否达到上市公司的企业管治标准，不少人感觉有所保留，并担心内地公司可能会对香港金融中心的声誉带来负面影响。

史美伦说，幸而，市场及投资者方面也不乏支持声音，他们对香港市场能够引进这个全新的资产类别表示欢迎，认为可以让投资组合更多元化。

另一方面，为吸引国际投资者参与，香港市场也需要作出很大改变。交易所对上市流程作出修改，引入上市发行建簿制度和其他一些在海外市场非常普遍但香港当时尚未采用的机制。

“没有H股，就不会有今天的互联互通”

引进H股上市，在香港以至全球都吸引了无数期待目光，因为H股既为投资者带来新机遇、使香港市场变得更加多元化，同时也标志着中国经济改革进程迈向新时代。

而成功在港上市的国企也对这个上市地位感到十分自豪，都很用心去证明他们能够符合香港市场要求的标准。他们也敏锐意识到，自己有责任去维护公司本身、香港以至所有国企的声誉。

1993年7月15日，青岛啤酒成为第一家在香港上市的H股，H 股自此扬帆起航，开启了往后数十年的新篇章。时至8月22日，来港上市的H股企业共有323家，集资额达到2.9万亿港元，其中307家于主板上市，16家于GEM上市，总市值达到5.9万亿港元。

H股的增长单从数字上看已十分出色，但其实H股所带来的影响远胜于此。

史美伦称，H股上市推动及加快了内地商界采纳良好的企业管治标准，尤其是国有企业，因为他们许多都随着成为H股上市公司而在遵守国际会计准则、信息披露要求及良好董事会常规方面获得经验。H股公司这些年来的良好表现也吸引了更多国际投资者投资中国。

“可以肯定的是，如果没有H股，就不会有今天的互联互通，香港及内地经济在过去三十年的发展历程必定截然不同。”她认为，H股是互联互通的基石，也是香港交易所今天跨越多个市场、涵盖不同资产类别的互联互通故事的起点。

1993年至今，香港在全球金融中心指数的排名已经升至第4位，香港上市公司数目，则由765家增至今年7月的2604家。这是一段独一无二的旅程和故事。她说，从许多方面来说，这段旅程其实才刚刚开始。

“未来还有许多令人期待的机遇，互联互通机制仍有许多发展空间。非常期待在未来日子有机会见证更多国际公司来港上市，就像当年H股推出时内地企业纷纷来到香港上市一样。”她说。

图片来源：港交所官网

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