证监会主席刘士余

注册制需要完善法制环境

注册制改革是必须搞的。怎么搞？三中全会文件中提出，要健全多层次资本市场体系，推进注册制改革，多渠道推动股权融资等等。这几项不是孤立的，而是相互递进的关系。把多层次资本市场搞好了，可以为注册制改革创造极为有利的条件。同时，注册制改革需要一个相当完善的法制环境。

自3月1日起，特别专项授权开始实施。我理解，这项授权标志着政府可以启动注册制改革与现行行政审批制、核准制之间制度转换所需要的一系列配套制度。这些需要一个相当长的过程，注册制是不可以单兵突进的。

我想强调一点，无论是核准制还是注册制，我们都必须时时秉承保护投资者合法权益的真诚理念，对发行人披露内容进行严格的真实性审查。这一点，即使将来实行注册制了，也不能放松，而且必须加强。

股市再失灵仍将出手

去年中国A股确实经历了一场罕见的异常波动。2014年7月之前，中国股市经历了7年“大熊市”，从2014年7月开始，中国股市先是恢复性回升，后又出现过快过高的上涨，到2015年6月12日，上证综指、深圳成指、创业板指数涨幅分别达到152%、146%、178%，随之而来的就是过快过急的下跌。2015年6月15日到7月8日，一共17个交易日，上证综指大幅下跌32%，造成市场较大面积恐慌，股票市场的流动性几近枯竭，形势危急，非比寻常。不果断出手，必然引发更大规模的恐慌和系统性的金融风险。此后的实践证明，果断出手稳定了市场。

政府的责任就是维护资本市场的公开、公平、公正。今后，当市场陷入完全失灵、连续失灵的情景时，仍应当果断出手。

中证金退出为时尚早

这些救市措施何时退出？特殊时期的特殊措施，特别是非常规的机制性措施，在市场完全进入自我修复和发展状态后，已经解除和正在退出。至于中证金，坦率地说，未来的较长时间内，谈中证金退出为时尚早。

暂不具备推出熔断机制条件

当初研究论证实行熔断机制的根本出发点，是为了防止股市巨幅波动，更好地保护投资者，尤其是中小投资者的合法权益。在制度论证研究过程中，沪深两家交易所和有关机构也广泛征求了意见，共识度还是比较高的。但熔断机制推出后，客观上造成了助跌的效果，制度运行的结果和推出时的初衷基本背离，因此立即叫停了这个机制。

回头反思，当初对中国资本市场的主体结构考虑欠妥。中国市场以中小投资者为绝对主体，这一点在世界上是不多见的。可以预见，未来几年这种主体结构也不会发生根本性变化。所以，未来几年，也不具备推行熔断机制的基本条件。